2023.03.07:海关总署发布1至2月纸浆进口数据分析

〖壹〗
、023年1-2月中国纸浆进口数据显示供应宽松
，但进口成本压力与市场结构矛盾凸显。具体分析如下：进口量与金额同步增长，供应端持续宽松进口量：2023年1-2月纸浆进口量达550.9万吨 ，同比增长7%
，表明国内需求基础稳固，但供应增速超过历史同期水平 ，市场呈现供大于求态势 。

纸浆期货观点

短期市场判断短期国内纸浆市场维持偏弱格局
。本轮盘面下跌后
，除银星基差走强外，其余品牌基差未改善 ，现货随期货下跌
，交割品成交无明显改善，盘面大概率维持偏弱震荡 ，继续寻需求支撑
，当前处于挤泡沫过程，后续止跌需现货成交回暖。

不同机构观点：费用重心上移：一德期货预计2025年浆价整体重心上移 ，因宏观环境和纸厂需求改善 。

周三纸浆期货收盘市场大幅冲高后受外部因素扰动，整体呈现多空交织格局
，中期仍维持震荡走强观点
。

核心期货品种详情1）纸浆期货（SP）的上市交易所是上海期货交易所。2）纸浆期货（SP）的交易单位是10吨/手，报价单位是元/吨 。最小变动价位是2元/吨 ，涨跌幅限制是±3%
。合约交割月份是1 - 12月
，最后交易日是合约月份15日（节假日顺延）。

典型品种与演变早期被广泛提及的五大僵尸品种为线材、豆普麦 、油菜籽
、燃料油，后新增粳稻、晚籼稻 ，形成7个主要品种 。纸浆期货曾因成交清淡被部分观点视为接近僵尸品种
，但因其存在安全边际和潜在反弹机会，性质存在争议
。这些品种的共同特征是交易活跃度极低 ，长期处于市场边缘。

均线压力：日线级别5日均线持续压制费用
，形成短期阻力 。均线系统呈空头排列，强化下行趋势。图：纸浆SP日线走势 ，显示沿5日均线震荡下跌
，空头格局明显
。操作策略与观点总体原则：观望为主，避免逆势操作。当前盘面弱势明显 ，日线级别空头格局未变，小时线震荡下行
，缺乏反弹动能 。

原木纸浆相关期货品种

原木纸浆相关的期货品种主要是上海期货交易所上市的纸浆期货，其交易代码是SP ，交割品为漂白硫酸盐针叶木浆
，这是国内唯一直接和原木纸浆挂钩的期货品种，2025年市场呈现供需博弈的局面
。核心期货品种详情1）纸浆期货（SP）的上市交易所是上海期货交易所。2）纸浆期货（SP）的交易单位是10吨/手 ，报价单位是元/吨 。

纸浆期货的交割品种为漂白硫酸盐针叶木浆
，这是一种高品质的纸浆，广泛应用于生产高档文化用纸 、包装用纸等
。上期所指定的纸浆期货交割品牌覆盖了7个国家 ，包括加拿大的凯利普
、月亮
，芬兰的芬欧，俄罗斯的乌针 ，智利的银星和太平洋
，以及国内的湖南泰格骏颂牌。

夜盘：铜、世界铜 、铝
、氧化铝、锌 、铅
、镍、锡 、不锈钢：21：00 - 次日 1：00 。

纸浆期货与纸张费用密切相关
。纸张是纸浆的主要下游产品，纸张的需求和供应情况会直接影响纸浆的费用。经济增长、书籍印刷需求增加等因素会导致纸张供应不足 ，进而推高纸浆费用 。反之，纸张需求下降则可能导致纸浆费用下跌
。原材料费用：纸浆期货费用与原材料费用紧密相关。

具体推荐品种：上海期货交易所：合成橡胶
、沥青、燃油 、热卷
、螺纹钢、纸浆等品种
，这些品种在流动性 、波动性
、手续费和保证金方面均较为适中，适合新手尝试 。大连商品交易所：玉米、玉米淀粉 、原木
、聚丙烯等品种 ，这些品种同样具有较好的流动性和适中的波动性
，且手续费和保证金相对较低。

纸浆可以进入交割月吗

〖壹〗、纸浆期货进入交割月的情况因投资者类型而异，个人投资者禁止进入 ，法人投资者可参与但要满足交割条件
。核心规则1）个人投资者不能进入交割月
，按交易所规定，个人投资者没实物交割能力 ，要在交割月前一个月的最后一个交易日收盘前平掉所有持仓
，不然会被交易所强行平仓，损失自己承担。

〖贰〗 、纸浆期货进入交割月的情况因投资者类型而异 ，个人投资者禁止进入
，法人投资者满足条件可参与 。核心规则1）个人投资者禁止进入交割月
。按交易所规定，个人投资者没实物交割能力 ，要在交割月前一个月的最后一个交易日收盘前平掉所有持仓，不然会被交易所强行平仓
，损失自己承担。

〖叁〗
、纸浆期货可以进入交割月 。纸浆期货交割月规定在期货市场中，纸浆期货合约有其特定的交割月份安排
。一般来说 ，纸浆期货的交割月份包括1月、3月 、5月、7月
、9月、11月。这意味着在这些月份
，符合条件的纸浆期货合约可以进行交割操作 。

〖肆〗 、纸浆期货个人投资者不能进入交割月，只有企业法人投资者可以参与交割
。具体规定如下：个人投资者需在交割月前平仓根据上海期货交易所及相关期货公司规定 ，个人投资者参与纸浆期货交易时
，必须在交割月前一个月的最后一个交易日收盘前将持仓平仓了结。

纸浆期货交割标准

〖壹〗
、纸浆期货交割标准涵盖质量、包装 、标识
、交割单位、品牌认证 、程序及费用等多方面，具体如下：质量标准交割纸浆以木浆为主 ，含量不低于95% 。

〖贰〗
、纸浆期货交割标准主要围绕交割品、交割方式 、交割流程等核心要素设定
，具体内容如下：交割品要求 品种范围：纸浆期货交割品为漂白硫酸盐针叶木浆（简称“漂针浆”），需符合世界主流品牌标准（如加拿大针叶浆
、北欧针叶浆等）
。

〖叁〗、纸浆期货交割标准如下： **质量标准**：交割的纸浆应符合相关国家标准或行业标准规定的质量要求。比如纤维长度 、强度等指标需达到一定标准 ，以确保其在后续加工使用中的性能 。不同品牌和类型的纸浆可能有各自特定的质量参数规范。

〖肆〗、纸浆期货进入交割月的情况因投资者类型而异
，个人投资者禁止进入，法人投资者可参与但要满足交割条件
。核心规则1）个人投资者不能进入交割月 ，按交易所规定，个人投资者没实物交割能力
，要在交割月前一个月的最后一个交易日收盘前平掉所有持仓，不然会被交易所强行平仓 ，损失自己承担。

纸浆:交割品牌调整,对市场影响重大
。

纸浆交割品牌调整对市场影响重大
，主要体现在短期压制期货费用
、长期推动定价切换及影响市场供需格局等方面。短期影响期货费用受压制：2025年6月20日，上期所暂停“布针 ”牌交割品入库 ，原因是近期品质波动大、稳定性差 。然而
，“布针
”仓单仍占期货仓单总量的约90%，这使得短期内近月合约买盘受到明显压制
。

交割比例对市场供需的影响 高交割比例：交割比例高意味着期货合约到期时 ，大量现货进入市场。这通常表明现货供应充足
，期货费用因现货压力而受到抑制 。需求方可能预期费用继续下跌而持观望态度，延迟采购；供应方为避免库存积压 ，可能主动降价促销
，进一步压制费用
。

供需变化：纸浆市场受供需关系影响显著，国内需求平稳和下游利润低限制了短期上涨空间 ，但海外需求改善可能带来中期上涨动力。交割月影响：05合约交割月过后，盘面可能面临回落风险
，需密切关注交割期后的市场动态 。

一般来说，纸浆期货的交割月份包括1月 、3月
、5月、7月 、9月
、11月
。这意味着在这些月份 ，符合条件的纸浆期货合约可以进行交割操作。进入交割月的要求 持仓调整：随着合约临近交割月
，交易所通常会对持仓有所规定 。例如，会提高保证金比例 ，以控制市场风险
，促使投资者合理调整持仓。

短期市场判断短期国内纸浆市场维持偏弱格局
。本轮盘面下跌后，除银星基差走强外 ，其余品牌基差未改善
，现货随期货下跌，交割品成交无明显改善 ，盘面大概率维持偏弱震荡
，继续寻需求支撑，当前处于挤泡沫过程 ，后续止跌需现货成交回暖。